Aktywne Wpisy
orlen_lite +16
Przypłynęły do nas kolejne elementy instalacji olefin. Inwestycja pozwoli nam na ograniczenie emisyjności produkcji petrochemicznej. Nowoczesne produkty z powstającej w Płocku instalacji będzie można znaleźć w częściach samochodowych, sprzętach AGD czy włóknach syntetycznych.
#polska #biznes #gospodarka
#polska #biznes #gospodarka
Grooveer +6
Odnośnie rozstrzelanego jeńca ukraińskiego. Źle zrobił, że powiedział co powiedział. Pamiętam jak pewien Brytyjczyk walczący po stronie Ukrainy zgodził się nawet śpiewać hymn Rosji byleby przeżyć i uniknąć kary śmierci. Martwi Ukraińcy w rosyjskiej niewoli nie przydadzą się do niczego Ukrainie. Ukraińcy powinni szkolić swoich żołnierzy jak powinni się zachować na wypadek dostania się w rosyjską niewolę.
#wojna #ukraina
#wojna #ukraina
Aktywne Znaleziska
Długotrwała próba wyeliminowania ryzyka z globalnego systemu finansowego, podejmowana zarówno przez władze monetarne, jak i głównych aktorów finansowych, zbliża się do punktu kulminacyjnego. To, co zaczęło się jako paniczna reakcja na kryzys subprime w 2008 roku, zmieniło sposób prowadzenia działalności przez podmioty finansowe...
GFC (Wielki Kryzys Finansowy) był kluczowym punktem zwrotnym w sposobie postrzegania ryzyka przez banki. Po dekadach pracy na błędnym założeniu, że ekosystem zbudowany na gwiezdnej złożoności urósł do rangi niezniszczalnego, zmieniły one swoją perspektywę...
Nie wierząc już w fikcję, że pożyczki między bankami stały się pozbawione ryzyka, dostrzegły system obarczony niebezpieczeństwem. Główna wada finansów, polegająca na tym, że ochrona staje się tym, co wywołuje krach, zagroziła nawet najważniejszemu systemowo benchmarkowi...
W sierpniu 2007 roku, kiedy zaczął się rozwijać kryzys na rynku kredytów hipotecznych, najważniejsza stopa procentowa na świecie oderwała się od swoich odpowiedników, ta sama, która służy do wyceny produktów finansowych o wartości ponad 300 bilionów dolarów: London Interbank Offered Rate, znana jako LIBOR...
Stopa procentowa, na której świat opierał się przy wycenie wszystkiego, od kredytów biznesowych i sekurytyzacji do kredytów hipotecznych o zmiennym oprocentowaniu i prywatnych kredytów studenckich, zwariowała. Ale to nie powinno być zaskoczeniem. Po prostu wszyscy odrzucili wątpliwe pochodzenie LIBOR-u...
Wszystko zaczęło się po tym, jak Stany Zjednoczone promowały globalizację, po II wojnie światowej. W latach 50. Londyn wyrósł na światowe centrum finansowe, ponieważ banki z Wielkiej Brytanii miały największą swobodę w finansowaniu nielegalnych transakcji dolarowych. Bank Anglii odkrył, ale karanie banków oznaczało ograniczenie globalnego handlu...
"Jakkolwiek nie lubimy gorącego pieniądza, nie możemy być międzynarodowymi bankierami i odmówić przyjęcia pieniędzy. Nie możemy mieć międzynarodowej waluty i odmówić jej użycia na arenie międzynarodowej."
Bank Anglii 1963
Na mocy paktu bezpieczeństwa, który Ameryka podpisała z niemal każdym innym narodem, finansowe behemoty szybko to wykorzystały. Banki amerykańskie zakładały oddziały nie tylko w Wielkiej Brytanii, ale na całym świecie, podczas gdy banki spoza USA zakładały oddziały w Ameryce. W rezultacie rozkwitła finansowa alchemia...
Gorące pieniądze płynęły do banków brytyjskich z innych mocarstw. Wśród nich byli główni rywale Ameryki (Rosja, Chiny i wiele państw arabskich), którzy z powodów politycznych postanowili trzymać swoje dolary poza Ameryką, głównie z obawy, że ich fundusze mogą zostać zamrożone...
Do lat 60. byliśmy świadkami powstania pełnoprawnego, offshore'owego systemu dolarowego: eurodolara. Nie chodzi o parę walutową, ale o maszynę, która umożliwiła bankowość dolarową poza granicami Ameryki. Jeszcze przed powstaniem petrodolara, dolar amerykański miał zapewniony status globalnej rezerwy...
Gdy handel eurodolarem zaczął nabierać rozpędu, finansista Minos Zombanakis natknął się na podobną okazję. Unikając amerykańskich regulacji finansowych i udzielając pożyczek transgranicznych, mógł czerpać zyski z pożyczania ogromnych sum pieniędzy podmiotom potrzebującym dolarów amerykańskich...
Po założeniu oddziału w Wielkiej Brytanii i szybkim zdobyciu reputacji międzynarodowego bankiera, w jakiś sposób zaprzyjaźnił się z prezesem banku centralnego Iranu. Szach Iranu szukał pożyczki na 80 milionów dolarów, ale potrzebował różnych banków, aby zdywersyfikować ryzyko tak dużej kwoty...
Zombanakis dostarczył, zabezpieczając fundusze z różnych banków na całym świecie. Ale stworzył też unikalną strukturę warunków pożyczki. Irańczycy byli obciążani stawką obliczaną co kilka miesięcy na podstawie średniej kosztów finansowania w tych bankach, plus spread. Nazwał to: LIBOR...
Ta egzotyczna nowa struktura finansowa nie tylko stała się punktem odniesienia dla stóp procentowych, ale także przyczyniła się do powstania niezliczonej ilości skomplikowanych instrumentów finansowych i rynków, z których większość jest podstawowym elementem dzisiejszej machiny finansowej...
W latach 70. rynki tych instrumentów finansowych, od kontraktów terminowych na stopę procentową (FRA) do swapów na stopę procentową (IRS), gwałtownie wzrosły pod względem wielkości i wolumenu. W wycenie miliardów dolarów tych instrumentów pochodnych pomagał LIBOR Zombanakisa...
Do lat 90-tych LIBOR urósł globalnie do rangi oficjalnego standardu stóp procentowych. Grupa lobbystyczna o nazwie BBA współpracowała z Bankiem Anglii, aby wybrać panel banków, które będą podawać stopy kredytowe, które były korygowane, aby zapobiec nieuczciwej grze...
Kiedy kryzys na rynku kredytów hipotecznych trafił na ekrany naszych telewizorów w XXI wieku, LIBOR pomagał w ustalaniu stóp procentowych na całym świecie dla wartych biliony kredytów hipotecznych, pożyczek i instrumentów pochodnych. Jednak kryzys finansowy oznaczał początek końca LIBOR-u...
Nie dość, że stopa procentowa zwariowała (jak wspomniano wcześniej), to jeszcze banki panelowe zaczęły zaniżać swoje dane dotyczące LIBOR-u, aby wydać się swoim kontrahentom bardziej stabilne finansowo. Na tym nie poprzestano. Kilka lat później ujawniono kolejny skandal z oszustwami...
Pomimo wcześniejszych ostrzeżeń od osób wtajemniczonych i informatorów, traderzy w bankach panelowych manipulowali LIBOR-em, aby wygenerować ogromne zyski. Mogli zaniżać lub zawyżać przedstawiane przez siebie stopy procentowe, zarabiając miliony dolarów na zaledwie 1-punktowym "błędzie"...
Po ujawnieniu skandalu władze monetarne wreszcie podjęły działania: LIBOR musiał zostać zlikwidowany. Ale ze względu na postrzegane ryzyko w czasach niepewności, największe banki zgodziły się. Zaczęły nawet współpracować z regulatorami w celu ograniczenia ryzyka systemowego...
Banki gardziły pomysłem pożyczania sobie pieniędzy bez zabezpieczenia, czyli dokładnie tym, co próbował oszacować LIBOR. Zrozumiały, że mądrzej jest pożyczać bezpiecznie pod bezpieczne aktywa, zwłaszcza te, za którymi stoją podmioty, które uratują je, gdy pojawią się zawirowania...
W 2017 roku, po kilku latach niezdecydowania, wybrano następcę LIBOR-u. ARRC (Alternative Reference Rate Committee), koalicja pomiędzy uczestnikami rynku a Rezerwą Federalną, zatwierdziła SOFR (Secured Overnight Financing Rate) jako zamiennik LIBOR-a...
SOFR jest szeroką miarą kosztów pożyczania gotówki na noc pod zastaw amerykańskich papierów skarbowych, aktywów, które uczestnicy rynku uważają za najbardziej nieskazitelne zabezpieczenie. Ten rodzaj zabezpieczonej pożyczki jest również znany jako umowa odkupu, lub w skrócie "repo"...
[Tweet]
SOFR jest jedną z wielu stóp, którymi Fed zarządza na rynkach pieniężnych, co wydaje się skomplikowane, ale w rzeczywistości jest tylko serią akronimów reprezentujących różne stopy pożyczkowe na gotówce...
[Wykres]
Następnie, od lat widzimy, że finanse grawitują bardziej w kierunku "standardu SOFR". Władze nawet złapały ten trend i wykorzystały go. W 2014 roku uchwalili zmiany, które zniechęcały inwestorów do korzystania z funduszy rynku pieniężnego (MMF) wypełnionych niezabezpieczonym długiem...
[Czym są fundusze rynku pieniężnego? ...]
Umożliwiając prime MMF nakładanie "bramek" na umorzenia i pobieranie od inwestorów opłat za umorzenie w czasie paniki, przepisy te zwiększały bezpieczeństwo i użyteczność rządowych funduszy rynku pieniężnego. W odpowiedzi, inwestorzy rzucili się na aktywa emitowane przez państwo...
[Wykres]
Kilka lat później, podczas krachu na rynku COVID, inwestorzy ponownie masowo, bez wahania wyciągnęli swój kapitał z prime MMF i zaparkowali go w rządowych MMF...
[Wykres]
Przez cały ten czas rząd USA powoli zwiększał emisję papierów skarbowych do około 1-2 bilionów dolarów rocznie. Świat został nakarmiony dużą ilością preferowanego posiłku, a inwestorzy, zwabieni bezpieczeństwem papierów skarbowych, prawdopodobnie będą kontynuować swoją ucztę...
[Wykres]
Co więcej, niektórzy urzędnicy Fed sugerowali ostatnio, że QT (zacieśnianie ilościowe) może trwać znacznie dłużej niż wcześniej sygnalizowano. Jeśli tak, to sektor prywatny będzie musiał wchłonąć jeszcze więcej rządowego papieru w czasie, gdy jest już przepełniony...
[Tweet]
Pomoże to w przejściu na standard pożyczek zabezpieczonych, które jest już prawie zakończone. Wielka Brytania wprowadza nową stopę zabezpieczenia znaną jako SONIA. Kanada przejdzie na CORRA, podczas gdy Australijczycy używają AONIA. Inne kraje, takie jak Meksyk i Singapur, również mają swoje własne stopy.
Te (prawie) wolne od ryzyka stopy, znane jako RFR, zmieniły zachowania handlowe i zabezpieczające uczestników rynku. Emisja obligacji oparta o LIBOR prawie wyparowała, na rzecz nowych (prawie) wolnych od ryzyka benchmarków...
[Wykres]
Tymczasem ogromna ilość instrumentów pochodnych jest już powiązana z RFR-ami. Sądząc po zeszłorocznej aktywności na CME, przejście z LIBOR-u na SOFR urosło nieodwracalnie...
[Tweet]
#gielda
Nie jest więc zaskoczeniem, że SOFR obejmuje obecnie 25% dziennych wolumenów repo, co odpowiada około 1 bilionowi dolarów. Tymczasem liczba transakcji repo zawieranych codziennie na całym świecie wynosi około 4 biliony dolarów.